大宗商品价格回调幅度有限
自2008年3月以来,全球以CRB为代表的商品价格指数连续下滑,截止到2008年8月上旬,最大跌幅近15%,成为本轮商品牛市以来短时间最大跌幅。尽管昨日盘中,大宗商品出现反弹,但总体依然处在调整期。到底哪些因素会影响大宗商品价格变动?价格回落空间有多大呢?
调整将持续 调幅不会深
目前影响大宗商品价格变动趋势的主要因素包括中国因素、美国等西方经济景气变化及金融市场自身调整规律等。全球主要大宗商品价格处调整之中是必然,但这种调整幅度不会太深,主因有三。
第一,据预计,中国经济3-5年内每年继续保持8%以上增长是现实的。这是因为我们的出口增速和投资增速维持在不错的水平,且我国消费拉动经济增长的潜力巨大,我国消费增速从2003年以来持续走高。
第二,美国经济自2001年调整以来,2007年初出现恶化,这是美国经济发展自身矛盾暴露的必然结果,以次贷危机为表象的美国经济正处于该轮调整周期的最坏阶段。有数据显示,美国经济有可能在今年底或明年初走出低谷。
第三,全球性通胀推高了大宗商品生产成本,成本对价格形成有效支撑。全球性通货膨胀增加了劳动力成本、能源成本、土地成本等大宗商品生产企业的成本费用,基础原材料、能源等大宗商品生产企业已无法获取低廉的矿石、人力、土地、能源等资源。如果大宗商品价格再度持续回落,行业洗牌成为必然,这将促进大宗商品价格回升。
大宗商品调整幅度各异
大宗商品包括石油、煤炭等能源及石油化工、有色金属、钢铁等基础原材料和农产品等几大类,它们未来的调整幅度各异。
1、油价:不确定性较大。中国一直缺油,虽然国内理解中国经济已出现过热,但国外期货市场认为中国经济将仍快速增长。又因国际政治形势影响较大,石油价格最难预测。我们认为,原油价格未来将以调整走低为主,但是100美元/桶的价格附近会有强支撑。2、煤炭价格:跟随原油走的可能性较大。历史数据看,煤炭与石油价格有很好的相关性,但煤炭价格有时滞性。由于煤炭市场供求关系依然紧张,煤炭价格总体回落幅度不大,但目前仍处高位,后市需要调整。3、有色金属:整体调整幅度不会超过20%。以铜为代表的有色金属,最近打破了今年以来形成的8000美元/吨的价格交易平台,因近年有色企业生产成本明显上涨,冶炼企业加工费持续走低,已出现增收不增利甚至亏损的局面。因此,有色金属价格将在成本支撑背景下,调幅不会超过20%。而长期趋势看,黄金价格在800美元附近获得支撑的可能性较大。4、钢铁价格:跌幅可能接近20%。钢铁业价格波动与房地产市场密切相关。因铁矿石价格受制于人,其价格上涨属于成本推动型上涨。其调整更多是因房地产市场变化,我们认为钢铁价格整体回落幅度可能接近20%。5、化工产品:由于受高油价困惑,石油化工的很多大宗商品表现相对稳健。但我国制造业利润受压缩,化工产品价格也将小幅度回落。6、农产品价格:长期看,还会持续走强。农产品市场本轮调幅超过20%,主因为石油商品期货快速回落波及,与农产品收获季节到来有很大关系。我们认为,农产品本身对经济周期波动敏感程度较低,长期看,农产品价格还能持续走强。
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