机构推荐周五具备爆发潜力20金股0-【资讯】

发布时间：2021-07-15 09:42:59 阅读：次来源：钢轨厂家

提示声明：

本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

1、华泰证券(601688)深度研究报告暨三季报点评：“互联网+”战略初见成效市占率有望继续攀升

主要观点:

“互联网+低佣金”战略先行者。战略发展的四个阶段:1、“低佣金+打造线上平台”,实现客户规模扩张;2、提供融资、多样化财富管理以及强大账户系统,提升客户粘性;3、从“成本端”和“收入端”,实现对客户规模变现;4、平台战略延伸:大数据or融资平台。

客户规模扩张带来业务变现,成本端和收入端看到成效。1、股基成交额市占率攀升至市场第一,三季度达到8.53%;2、规模效应带来成本降低,公司在佣金率行业最低情况下,经纪业务营业利润率仍处于大券商平均水平。3、公司在利息收入和资管业务收入上实现放量,增速快于营业收入增速,两融、保证金利息收入以及资管业务收入为主的增量收入占比从12年的18%提升至15年中期的30%。

战略体系良性循环,为先行者筑起战略壁垒。华泰战略壁垒主要包括两方面:一方面,随着公司客户规模的快速扩张,规模效应显现,业务成本不断下降,增量收入不断增加,业务结构趋于多元化,使公司对佣金收入依赖度进一步降低,进而促进公司继续降佣和加大投入,最终形成良性循环,使得后来者战略复制的成本很高。另一方面,公司客户端体验一流,客户逐渐养成使用习惯,使得竞争者复制难度提升。

三季报点评:市占率继续提升,业绩弹性逐步释放。第三季度业绩环比出现较大幅度下降,主要是受股灾的影响,随着市场逐步恢复正常,公司四季度业绩触底回升概率较大。同时,我们从三季报中可以看到两个亮点:一方面是公司经纪业务市占率的稳步提升,另一方面是公司资管业务的逆势增长,我们认为这都得益于公司“互联网+低佣金”战略稳步推进。

首次覆盖,给予“买入”评级。我们认为证券行业进入变革加速期,华泰证券依靠“互联网+低佣金”战略有望实现市占率的稳步提升。根据我们保守预计,公司15-17年EPS分别为1.28/1.09/1.37,对应目前PE为13x/16x/12x,PB 为1.6x,目前低估值具有长期投资价值,给予“买入”评级。

风险提示:1、市场出现超预期下跌,日均交易量不达预期;2、自营业务亏损情况超预期;3、战略发展不达预期,市占率未再提升。（国海证券(000750)代鹏举)

（责任编辑：HN666）