机构推荐周五具备爆发潜力10金股9-【资讯】

发布时间：2021-07-15 09:54:51 阅读：次来源：钢轨厂家

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中国石化（600028）：混合所有制破题，抓住行业变革机遇

事项：

2014 年2 月20 日，中国石化董事会决议通过了《启动中国石化销售业务重组、引入社会和民营资本实现混合所有制经营的议案》。董事会同意在对中国石化油品销售业务现有资产、负债进行审计、评估的基础上进行重组，同时引入社会和民营资本参股，实现混合所有制经营，社会和民营资本持股比例将根据市场情况厘定。董事会授权董事长在社会和民营资本持股比例不超过30%的情况下行使下属内容（包括但不限于）：1）确定投资者、持股比例、参股条款和条件方案，并组织实施该参股方案；2）签署交易文件及相关其他文件，并办理与签署事项相关的审批、登记、备案、披露等程序。

我们认为，本次中国石化在油品销售板块引入其他形式资本，发展混合所有制，不仅会对中国石化的盈利带来增厚，更会使得公司的价值获得重估。另外，本次突破将带动市场对两大石油公司其他业务板块引入混合所有制，及石油石化领域其他方面改革预期的升温。具体评论如下：

评论：

油品销售资产股权出让将推动中国石化价值重估

中国石化将对其销售业务板块进行重组，将加油站油品销售业务的资产单独打包出售，预计销售板块的其他资产（油库等）将从销售板块中剥离。股权出让将改变历史上公司资产无法重置，从而导致的资产折价问题，将推动公司资产估值从折价状态恢复到合理估值的水平。当前，公司股价低于净资产的局面应该彻底改变，预计估值至少恢复到PB 为1 倍的水平。

1.重置价值空间巨大：相对当前市值溢价超过100%。

我们估算，我国现在在二、三线城市新投资建设一个加油站的平均成本为2000-4000万元。按照近年来，几家上市公司涉及的加油站或加气站租售交易，平均价格为2500 万元。

截至2013 年中期，中国石化拥有加油站总数30682 座。按照每个加油站2500 万元重置成本测算，公司的加油站资产重置价值为7600 亿元。截至2013 年中期，公司营销及分销板块账面资产2661 亿元。重置价值相对于账面价值的溢价率超过186%（因重置价值只考虑了加油站，而未考虑油库等营销分销板块其他资产）。（中信证券(600030)）