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从浙江世宝看A股定价缺陷

发布时间:2021-01-07 12:28:51 阅读: 来源:钢轨厂家

■ 谈股论市  A股的定价陷阱造成价格奇迹,造成市场大起大落,吊诡的是,监管层越是想保护散户越是让散户欲哭无泪。  A股市场IPO到底由什么定价?  11月6日,浙江世宝A股报收于每股15.19元,H股为2.50港元(约2元人民币,两者价差约7.59倍)。  浙江世宝是典型的定价陷阱。回归A股之时,以H股价格作为参照系,这是还利于投资者的举措,但上市之后不出所料遭遇爆炒,遭遇非市场的指责。  如果沙盘重新推演,浙江世宝以本拟发行6500万股,融资5.1亿元的规模推向市场,可以预料,圈钱指责将甚嚣尘上。人们会质问,同一家公司,为什么在香港与内地价格相差如此之大,为何厚爱境外投资者亏待内地投资人?这样的指责在“两桶油”、大型金融机构登陆A股以来,从未断绝。  浙江世宝与其他小盘股一样,对游资具有致命吸引力:首先,存在溢价空间,发行价从2.58元当天上涨626.7%;其次,流通盘小,亿元资金就可控盘,如此规模的资金对游资不过是小菜一碟。监管层与上市公司的警告不管用,资金与利益才是硬道理。  “两桶油”的发行刚好相反,2001年在中石化发行时,相比于4.22元的A股发行价,H股价格刚刚2元出头,A股相比H股存在一倍差价。更离谱的是中石油,其2007年回归境内上市,当时中石油香港H股上市每股1.27港元,A股上市发行价每股16.7元,上市当天开盘价飙升到48.6元。这被视为不保护境内投资者的典型案例。  从A股走熊之后,小盘股在内地溢价高,而大盘股在香港市场溢价较高。目前,共有79家A+H股上市公司,总市值为10.85万亿元,其中A股与H股价差在15%以内的公司共有33家,大部分是大盘绩优蓝筹股。  内地投资者对价差视而不见,对于投资蓝筹股的呼唤充耳不闻。原因很简单,大盘股在境外资本市场服从于全球定价体系与国际操盘者,本土资金定价权较小,回归内地市场时往往加上资金、制度等溢价;小盘股则多操纵于内地大资金手中,只要有题材、便于操作,溢价往往高出香港市场,是地头蛇们的传统地盘。很难想象,会有游资试图撬动中石油、工商银行等股票,但撬动当地小公司股票,手到擒来。  如果两地资本项目可以自由兑换,相信差价早就被逐利资金填平,也免得监管层在IPO时左右为难。但目前两地资金无法自由来往,ETF投资只能间接影响境外上市公司价格。  各方应正视现实,而后对症下药。对于境内市场而言,内幕交易、人情定价、政策定价是问题的核心,因此,监管层只要严打内幕交易、让询价、定价等利益关联方为自己的定价负责即可,让信用污点追随这些机构十年,通过查处、和解等方式让造假者痛不欲生,就算尽到相应责任。监管层的眼睛要离价格稍远一些,离异动稍近一些。  至于境外上市,民企由市场说了算,国企已经付出了惨重的代价,让境外投资者获得了厚利,理应明白一个道理,上市有成本,上市有风险,上市并不等于圈钱。如果认为定价不准确,国企可以暂缓到境外上市,或者真正成为公众公司后再到境外上市。  A股的定价陷阱造成价格奇迹,造成市场大起大落,吊诡的是,监管层越是想保护散户越是让散户欲哭无泪。市场才能让人成长,公平的环境是最好的保护,至于难抵妖股诱惑的散户,让他去吧,贪婪与投机扎根于人性。  □叶檀(财经评论人

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