从流动性回归基本面2010年行情稳健可期

A股在12月份出现阶段性震荡,美元指数大幅反弹被普遍视为一个重要因素。美元指数大幅反弹的原因,一是美国经济复苏超出预期;二是大量在新兴市场套利的对冲基金和资金在年终出现周期性回流。当然,也有投资者对此提出了疑问:美国经济衰退时,A股受到影响下跌了;现在美国经济复苏了,为什么A股也要受影响下跌啊？难道我们的A股市场就没有一点自主权？

对此,我们需要明白的是,目前影响近阶段A股的是廉价美元,而不是美国经济。美国经济超预期复苏带来美元反弹对我国经济与股市形成的根本性影响应该是:热钱回去,出口进来。从2010年经济局势来看,受去年“四万亿”刺激投资的惯性作用与项目周期决定,今年的投资规模及其对经济总量的贡献依然不会萎缩,消费已经受到“促内需”和通胀的刺激开始出现明显增长,出口增速受欧美经济显著复苏已经出现正数,并开始步入新的增长轨道,从而将进一步促进我国经济从复苏走向扩张,即2010年股市的基本面元素更强劲了。与此相对应的是,虽然2010年在通胀显性化之后可能会出现银行储蓄外溢,对热钱的流失起到一定补充作用,使得市场流动性整体仍保持在比较充裕的状态,但2010年市场的流动性推动力将肯定不如2009年。相反,行情的经济因素得到进一步增强后,基本面给予行情的作用力也将显著增强,行情的两大核心因素在2010年有望形成此消彼长的趋势。

因此,美国经济复苏给A股市场带来的潜在影响是:行情从流动性开始回归基本面;2009年行情由流动性主导,2010年行情将由基本面来驱动。所以,经济与公司的基本面才是2010年A股市场真正的“自主权”!

实际上,市场为迎合“从流动性回归基本面”,在近阶段的震荡整理中,行情的结构重心也正在由之前流动性驱动的题材股、小盘股逐渐转向于绩优蓝筹股和绩优成长股,毕竟A股市场20%的公司占据了全市场80%的利润额。“从流动性回归基本面”也意味着震荡整理后的行情将继续由“八二结构”向“二八结构”逐进式演化。

其实,这里所说的“从流动性回归基本面”表达出2010年的行情虽然整体没有2009年流动性驱动那么激越和活跃,但以基本面为支持的行情必然更为厚重与稳健,而且,“从流动性回归基本面”预示着相对于2009年因流动性过度充裕而“不讲道理”的行情,2010年的操作与选择将需要讲究一些理由和依据,而这对于2010年投资者的操作将带来一些新的启示。

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